原创 仰望 赛柏蓝
01
整体情况：品种指数均有明显回落，医药企业对市场仍保持乐观
2024年一季度，中药材整体行情仍表现出震荡回落的情况。其中，1-2月份由于受到中国新年影响，各大中药工业企业采购力度放缓，加上陆续产新的品种填补了需求缺口，导致行情回落明显。
到了2-3月份，新年伊始，各大中药工业企业为防止2023年上半年原料紧缺的情况发生，纷纷加大采购力度，部分品种行情随之迎来小幅反弹。
本季度，市场关注度最高的品类，主要以防疫类和滋补类为主。
1.1 综合200指数：整体震荡回落
图1：2023.01.01-2024.03.31 中药材综合200指数
从综合200指数看：从2024年1月开始，综合200指数开始出现明回落情况。综合200指数从2024年1月最高的3367.31点回落至2024年2月最低的3248.01点，跌幅达到3.67%。之后，综合200指数不断在3248.01-3309.91点区间来回震荡。
值得留意的是：中药材红利期虽然已经逐渐褪去，但部分生长周期较长的品种，仍在支撑着整体指数高位震荡。
受此影响，中药农业生产和企业生产经营方式也逐渐发生转变，从原有的流通经营方式逐渐向渠道经营方式转变。一方面，能够缓解行情回调带来的下行压力；另一方面，可以在现有经营的基础上，实现增量销售。
1.2 家种100指数：整体震荡回落
图2：2023.01.01-2024.03.31 中药材家种100指数
从家种100指数看：从2024年1月开始，家种100指数也开始出现明显回落情况。家种100指数从2024年1月最高的3235.93点回落至2024年2月最低的3144.07点，跌幅达到2.92%。之后，家种100指数不断在3144.07-3223.36点区间来回震荡。
值得留意的是：家种品种是最容易受到生产因素影响的板块，特别是在长达5年的红利期背景下，中药农业生产迎来了新一轮高潮。
随着家种品类供求矛盾开始反转，产量与收益之间的矛盾将更为突出。如何有效缓解两者之间的矛盾，才能有效避免行情极端情况发生。
1.3 野生99指数：整体震荡回落
图3：2023.01.01-2024.03.31 中药材野生99指数
从野生99指数看：从2024年1月开始，野生99指数同样开始出现明显回落情况。野生99指数从2024年1月最高的4211.71点回落至2024年2月最低的3986.73点，跌幅达到5.64%。之后，野生99指数仍在不断呈现回落震荡之势。
值得留意的是：野生品种曾在1月份出现过明显的断崖式回落情况。一方面，由于部分商家急于套现，导致市场短期供应量暴增，引起部分恐慌，刺激行情快速回落；另一方面，在高价的刺激下，产区种植生产主体参与力度加大，导致原料供应量超过市场预期，行情也随之明显回调。
1.4 中药采购经理人指数：受企业经营活动加快，指数出现小幅反弹
图4：2023.01.01-2024.03.31 中药采购经理人指数
从中药采购经理指数看：从2024年1月开始，中药采购经理人指数同样因原料震荡回落影响，出现明显回落情况。中药采购经理人指数从2024年1月最高的66.66点回落至2024年2月最低的66.47点，跌幅达到0.29%。之后，由于受到年后短期需求增量影响，企业生产经营活动加快中药材采购经理人指数迎来小幅回升，从2月份的66.47点上涨至3月份的仍在不断呈现回落震荡之势。
值得留意的是：企业生产经营中仍面临一些突出问题，比如反映行业竞争加剧、市场需求不足的企业比重仍然较高。当前随着中药材原料价格逐步趋于平稳，国内对中医药产业扶持力度加大，为中医药工业企业高质量发展提供有力支撑。从市场预期看，中药采购经理人指数仍在60.00点高位上震荡，持续位于较高景气区间，表明多数中医药企业对未来市场发展保持乐观。
02
市场监测情况：品种异动数量明显减少，极端涨跌幅品种在缩减
2024年1-3月份，扁鹊集团中药产业大数据中心监控的2638个品种（包括相同品种不同品规不同产地，下同）中，上涨品种数407个，较2023年12月减少26个；下滑品种数621个，较2023年12月减少111个，持平品种数1610个，较2023年12月增加137个。
2.1 上涨品种简析
表1：2024年一季度上涨品种TOP20
冬葵子：价高抑制需求，市场关注度有所减弱，货源小批量走销为主，因待售库存依旧紧俏，商家惜售心理加强，行情稳步走坚挺；现市场冬葵子售价35-37元。
猫爪草：临近产新，各方关注度明显提高，由于目前价格超出商家预期，购货商表现谨慎，货源以实际需求走销为主，行情止升转稳；现市场家种猫爪草售价750-760元，家种水洗猫爪草售价780-800元。
白术：近期受产区行情继续走高影响，前来寻货的商家明显增多，由于大货不易组织，持货商惜售心理继续加强，行情稳步攀升；现市场安徽一年生白术售价160-170元，安徽一年生选装白术售价175-185元，安徽两年生白术售价175-185元，安徽两年生选装白术售价200-210元，河北两年生白术片售价170-180元。
白芍：价高抑制需求，近期寻货商家有所减少，因目前待售库存依旧紧俏，持货商惜售心理加强，行情稳步走坚；现市场白芍水洗生狗头片售价16-17元，白芍熟狗头片售价35-37元，白芍尾芍售价55-60元，小四级白芍售价67-69元。
五灵脂：受近期需求增量影响，多商赴产地组织货源，由于大货不易组织，持货商惜售心理较强，行情快速上扬；现市场五灵脂产地货源难以组织，市场商家见状惜售心理较强，行情迅速飙升，现五灵脂米价格在160元上下。
2.2 下滑品种简析
表2：2024年一季度下滑品种TOP20
高良姜：正值产新，关注度有所提高，受近期需求疲软影响，购货商购买力明显下降，多商积极销售，行情回落明显；现市场高良姜售价26-35元，高良姜片售价28-36元。
麦冬：产新临近尾声，各方关注度依旧较高，受近期需求增量影响，市场大货不易组织，商家惜售心理加强，行情稳步走坚；现市场四川中统麦冬售价134-136元，四川中选麦冬售价145-150元，湖北麦冬售价112-115元，山东麦冬售价120-123元。
紫苏子：随着行情不断走低，近期有外地商家组织货源，带动货源批量交易加快，行情止落转稳；现市场山西大紫苏子售价17-18元，河南小紫苏子售价21-22元。
葛根：近期有外地商家寻货，货源小批量交易加快，因待售库存依旧充裕，商家积极销售，行情平稳运行；现市场带皮不过筛葛根售价11.5-13.5元，带皮过筛葛根售价12-14元，去皮水洗葛根售价15-17元，选段统丁售价15-18元。
莪术：货源进入实质性消化阶段，因待售库存表现充裕，多商积极销售，行情略显低迷；现市场广西小片莪术售价9-11元，广西大片莪术售价14-16元，云南莪术售价15-17元，云南莪术饮片售价17-19元。
03
市场点评：2024年1季度异动品种数量减少，供给稳定性逐渐得到保障
与2023年4季度相比，2024年1季度涨价品种数大幅减少，较2023年4季度减少26个；2024年1季度下滑品种较2023年4季度减少了111个。受近年中药材生产逐渐恢复影响，异动品种数量也有明显减少，原料供应稳定性逐渐得到保障。
3.1 2024年1季度上涨品种主要有两类：
一是社会使用量偏小，但短期受需求增量影响，导致库存表现紧张的品种。如：冬葵子、碧桃干、昆布、猫爪草、苘麻子、蝼蛄、土木香、五灵脂、鱼脑石、浮海石、祖师麻等品种。
由于这些品种社会用量偏小，加上社会储备量一直不大，受生产企业、医疗单位短期需求快速增量影响，引起产地及市场供应紧张，推动行情快速上行。由于该品类的生产恢复能力较强，后市需要密切留意货源供给和货源流通情况。
二是市场需求缺口持续紧张，原料供应无法短期补充的品种。如：白术、白芍、通草、蝉蜕、仙茅、野生防风、党参、西红花、山柰等品种。
一方面，由于生长周期偏长，加上近年社会库存持续处于较低水平，导致供求矛盾日益凸显；另一方面，由于原料属于野生资源供应，依赖于野生资源供应稳定，但受近年行情持续走高影响，野生资源滥采滥挖情况加剧，导致供应稳定性受到了严峻挑战。
3.2 2024年1季度下滑品种主要有两类：
一是在高价刺激下，生产逐步恢复，货源紧张情况得到缓解的品种。如：高良姜、牛膝、麦冬、紫苏子、莪术、葛根、瓜蒌等品种。近几年，受原料供应紧张影响，这类品种陆续创了近5年价格新高，在高价的刺激下，参与种植的种植主体明显增多，随着产量逐渐恢复，未来行情仍有回调空间。
二是部分品种因需求放缓，加上产区来货加大，导致行情回调的品种。如香薷、赭石、刺梨、瞿麦、冬瓜皮、浮萍、柠檬等品种。一方面，由于近年社会需求相对平稳，各产区生产表现充裕，随着价格不断走高，这类品种供应量也随之上升，导致行情迎来回落；另一方面，由于部分品种社会需求量不大，随着需求逐渐放缓，库存紧俏情况得到缓解，加上产地供应量逐渐加大，行情迎来回调。
04
市场展望：行情整体回调趋势已经形成，阶段性反弹行情仍会存在
