近期股市下跌，叠加反复震荡，指数同时跌穿年线。

年线这个东西在技术分析里是一条分水岭。主要指数同时跌穿年线，在过去的经验里往往意味着市场进入技术性熊市。

更让人心凉的是科技股。创业板从7月初高点到9月18日累计跌了22.2%，科创50跌超26%，一度跌超30%。从高点跌超20%就是技术性熊市的教科书定义。上半年涨得最猛的那批票，这两个月跌得也最凶。

你翻一下自己的账户就知道了。7月初还在盈利的，现在大概率已经回吐了大部分甚至开始亏损。如果你是8月追进去的，可能已经被套了一两成。

四大指数齐齐跌穿年线这件事到底意味着什么？这轮牛市是不是真的结束了？接下来散户该怎么办？

三条坏消息同时砸过来

这轮下跌是由于三个坏消息几乎同时到来。

国内经济数据走弱。9月15日公布的8月数据，1到8月固定资产投资同比降了7.2%，比1到7月的降幅又扩大了0.5个百分点，下降速度在加快。8月社会消费品零售总额同比只增了0.4%，7月还有0.6%。消费和投资两条腿都在变软，只靠出口一条腿撑着。出口确实很强，但一条腿走路能走多远？

美联储重新加息。9月17日凌晨美联储宣布加息25个基点，利率升到了3.75%到4%。这是三年多来第一次加息。点阵图显示年底前大概率还有一次，2027年也不太可能降息。美联储货币政策从宽松掉头转向收紧，这个信号对全球资本市场的杀伤力不是一天两天能消化的。

日本跟着加了25个基点，英国年底前可能也跟。全球主要央行集体收紧的格局正在形成。钱变贵了，风险资产的估值天然就要承压。

科技股的估值泡沫在破裂。上半年科创50累计涨超60%，市盈率被推到260倍附近。两融余额突破三万亿元，大量杠杆资金堆在少数热门赛道上。当外部环境收紧的时候，高杠杆的结构最先被撕裂。机构集中抛售触发被动平仓，跌幅被急剧放大。

这三件事叠在一起，市场不跌才怪。

这轮牛市可能结束了，但很多人没感觉到它来过

先说一个可能跟你感觉不太一样的判断。这轮牛市可能确实结束了，但很多人压根没感觉到它来过。

从2024年9月底那一波急拉开始，上证指数从2700点附近一路冲到了今年7月初的4100点左右。涨幅超过50%，怎么看都是牛市。

但你问问身边炒股的朋友，有几个真赚到钱了？

上半年赚钱的主要是两拨人。一拨是在2024年9月底之前就建了仓的，吃到了第一波急涨。另一拨是精准踩中了科技赛道的，AI算力、半导体设备、机器人，这些板块上半年涨了五六十甚至翻倍。

但大部分散户的体验是什么？指数在涨，自己的股票不涨。或者追了科技股进去赚了一阵子，结果8月以来一轮回撤全吐回去了。

A股已经彻底告别了以前那种鸡犬升天的普涨牛市。现在是结构性行情，指数涨的时候可能只有两三成的股票在涨，其他七成趴在那里不动甚至在跌。你买对了赛道赚一倍，买错了赛道亏两成。对大部分不具备专业选股能力的散户来说，这种行情比熊市还难受。

很多散户觉得美联储加息是美国的事，跟A股关系不大。这个认知需要更新。

过去的经验反复证明，美联储一旦开启加息周期，全球风险资产都会承压。加息意味着美元资产的收益率上升，全球资金会从新兴市场回流美国。资金流出的过程会压低新兴市场的股票和货币。

而且加息的影响不是一次性的。25个基点本身不大，但它代表的是方向性的变化。从降息转向加息，这个信号比具体加多少更重要。市场会提前定价未来的加息预期，杀估值的压力会持续存在。

对A股来说，美联储加息还限制了中国央行的货币政策空间。中美利差如果继续走阔，人民币贬值压力加大，央行降息降准的空间就会受到制约。国内经济本来就需要宽松来托底，但外部环境不允许你随便放水了。

内部经济走弱需要放松，外部美联储收紧限制了放松空间。这个矛盾在未来几个月会持续存在，对A股构成持续的压制。

先说最重要的一条。如果你手里有从高位套下来的科技股，跌到了你设定的止损线，该走就走。

很多人舍不得割肉，觉得都跌了这么多了再等等吧，万一反弹了呢。这个心理很正常但很危险。科创50从高点已经跌了26%，如果这轮调整还没结束，再跌10%到15%完全有可能。你现在割肉亏两成，将来可能省下一成甚至两成的损失。

牛市里亏钱的人比熊市少，但牛市转熊市的过程中亏的钱往往最多。因为你在牛市里建立的仓位最重，信心最满。当行情掉头的时候你舍不得走，越跌越扛，扛到最后发现已经深套了。2015年和2018年都是这个剧本。

如果你仓位不重或者已经空仓了，接下来最好的策略就是等。等什么？等两件事。等国内出明确的增量刺激政策，等美联储加息周期走到拐点。两件事里至少有一件落地之前，市场很难走出趋势性的行情。

如果一定要留在市场里，把仓位控制在三成以下，集中在高股息、低估值的方向上。银行、电力、煤炭这些票不性感，涨的时候跑不过科技股，但跌的时候也比科技股扛打。在一个不确定性很高的环境里，防守比进攻重要。

股市涨的时候人人都是股神，到处都是看涨的理由。牛市不言顶，这句话在三个月前还有人挂在嘴边。现在四大指数跌穿年线，科技股从高点回撤三成，那些说不言顶的人已经不出声了。

你的账户才是最诚实的。打开看一眼，盈亏比多少，回撤多少，心里就有数了。如果你发现自己的账户已经从盈利变成了亏损，而且亏损还在扩大，那就说明你该做点什么了。

股市的钱不是一定要在这几个月赚到的。等市场稳下来，等方向明确了再进去，错过的涨幅远没有你以为的那么大。但如果你在下跌途中死扛，最后深套了，那个损失可能需要很久才能补回来。

保住本金，永远比抓住一次反弹更重要。现在的环境下，少亏就是赚。

你的账户现在是什么状态？这轮下跌你割肉了还是扛着？欢迎在评论区聊聊你的情况，觉得说得在理就点个赞，转发给身边炒股的朋友看看。