原创 外国那些事儿
用一句话总结就是全世界都在等待美国经济开始衰退。
2022年3月，美联储开启加息，1年多的时间把美国联邦基金利率从0加到5.25%，之后美联储联邦基金利率维持在5.25%-5.5%的水平，已经保持了整整一年。
2022年3月至今，2年零3个月的时间里，全球大多数央行的货币政策处于收水状态。
中国LPR（贷款市场报价利率）从疫情前2019年到目前，仅仅下调了不到1个百分点。
中国利率水平是全球主要经济体中变化最小的。在这期间大多数国家的利率都经历了一轮过山车。
在全球主要经济体当中，中国目前的利率水平处于中等水平。
由于美联储迟迟没有开启降息的周期，全世界大多数国家不会率先大幅降息。仅有加拿大、瑞士和欧央行最近启动了降息周期。
就犹如一场憋气游戏，哪个国家和地区先降息，就有可能引发本币的贬值，资金外流，从而造成经济的动荡。详细分析见文章美元强势的原因。
今年以来，跟大家生活最相关的衣食住行价格总体下降了不少。普通家庭支出的两个最大项，房子和汽车的价格都在大幅下降。截止目前降价商品的种类还在不断增多，从榴莲、西瓜、牛肉到日用品，价格都在下降。
总体上看，国内目前处于一个通缩环境。
中国仍然有空间进一步降低利率。
中国的消费者物价指数CPI处于全球主要经济体最低。
大多数中国家庭的核心资产，房产的价值这两年下降的幅度比较大，叠加资本市场下跌，连带各种理财和基金下跌，大部分家庭净资产出现缩水。
几乎所有东西的价格下跌，相对应的现金的价值就上升了。即便银行存款的利息下降了，但是钱更保值了。在通缩的环境下，因为流通的通货（钱）变少了，因此相应的赚钱就变难了，无论企业还是个人。
出口企业的日子相对稍微好过一点，因为海外整体通货收缩的程度比国内相对低一些，但总体也处于收缩周期中。中国是全球主要大宗商品进口国和消费国。中国没有推出强刺激政策，那么今年全球大宗商品的价格也很难出现大幅上涨。
在这种环境下，收入的增长相对比较困难，降低成本却有空间，无论企业还是个人。这也是为什么我们看到很多企业在降本增效，很多家庭也在减少不必要的开支，各种平替。
目前的需求增长放缓是因为之前负债过高，只有逐步还清债务，消费力才会重新爆发。
降低杠杆的方式除了降低负债以外，还有就是收入能够快速增长。收入增长除了依靠新一轮科技革命以外，再就是通过温和通胀的方式，更好的平衡生产和消费，逐步稀释债务。
或者等待全球流动性的源头，美联储开始大放水，引发新一轮通胀。
只有当美国经济出现明确衰退迹象——失业率快速上升，美联储才会开始降息。美联储一旦开始快速降息，那么全球央行就会跟着一起大放水。中国人民银行也会有更大政策空间，进一步调低LPR。
全球大放水，必然也会带动大宗商品价格上涨和出口的复苏。全球大多数发展中国家都是大宗商品出口国，本国财政和人民收入跟大宗商品价格息息相关（例如俄罗斯）。
美联储开启降息周期以后，美元才会开启下跌周期。
美国和美元对全世界资金的虹吸才可能反转。资金重新涌向包括中国在内的新兴市场。日元贬值的压力也才会减轻。
那么全球等风来还要等多久？
美国将利率维持在高位，美国自身也要付出高昂成本。
美债净利息支出已经是美国财政支出第三大项。而且随着美债仍然在以每年近2万亿美元的速度持续增长，美国继续维持利率在目前水平，那么美国政府每月需要支付的利息将接近1000亿美元。
根据美国圣路易斯联储银行的数据：2021年之后美国政府利息支出开始极速上升，2024年一季度美国国债年化利息支出突破一万亿美元。
美国政府在疫情期间大量发行国债，美联储从2022年开始加息，两个因素叠加在一起，造成美国政府利息支出剧增。
美联储什么时候开始放水？放水的速度和规模会有多大？
全球金融市场都在密切关注美联储每次会议用词的变化。影响美联储降息决策的核心因素是美国通胀数据和就业数据。美联储唯二的两个授权目标（mandate）——保证美国物价稳定和充分就业。
截止目前，每月一次的美国劳工部公布的非农就业数据和每周一次的当月首次申领失业金人数，一直相当顽固的保持在较低水平。
至于美国经济为何能够超出很多经济学家的预测，保持不衰退，可以阅读我之前的详细分析文章美国经济强劲的原因。
通常美国的加息周期比较长，而降息周期往往很快速。升息周期和维持高利率，往往会引发金融危机和经济严重衰退。美国之前三次加息周期结束的标志本别是，2000年互联网泡沫破灭、2008年美国次贷危机、2020年的疫情。
由于美联储有了之前危机处理经验，现在会果断提前出手，把危机阻断在萌芽状态。例如去年爆发的硅谷银行倒闭为代表的美国地方银行危机。如果美联储和美国财政部没有及时出手，危机就会产生连锁反应，造成整个金融系统被挤兑。
美联储同时也汲取了2022年没有及时加息，造成美国40年来最严重通胀的教训，在对抗通胀、启动降息以及降息速度上非常谨慎。叠加今年11月美国大选，影响美联储作出决定的因素将会更加复杂。
无论美国国内压力，还是经济基本面走势，都不支持美联储能够将高利率政策维持到2025年。
美联储即将到来的降息的速度和力度，取决于美国经济泡沫持续的强度。
正所谓，一鲸落，万物生。
