经济形势确立市场走向

　　投资者应该清醒地认识到，如果不是经济出现问题，为什么需要货币宽松政策？本周证券市场的弱势运行也印证了这一点。就目前来看，决定市场走向的核心经济指标未有改善。如果我们不能从宏观上看到工业增加值数据的见底回升，那么市场就无法由跌转升。另外，当前中国通胀已经回落到一个比较低的水平，但央行对降息政策的运用仍然十分谨慎，甚至准备金率工具也不愿意轻易使用，而是创纪录地连续使用逆回购工具。“中国当前的基准利率为存贷款利率，但随着推进利率市场化节节深入，该基准的指引作用日趋消减。”中国资产管理研究院院长杨宏森博士表示，“目前无论是监管层，还是市场机构，都在寻找能承接起基准地位的目标利率，而央行公开市场逆回购利率进而延伸至回购利率，有望成为备选项，逆回购中标利率在很大程度上已在指引资金利率，因此投资者对于国家执行降息 、 降准等刺激政策的乐观预期，实际上并不现实。”

　　随着希腊退出欧元区的声浪逐渐平息下来，欧债危机却并没有停下其逐步恶化的脚步。据悉，西班牙银行遭消费者和企业挤兑情况进一步加剧，继希腊之后西班牙的债务问题将会更加严峻，并且将替代希腊成为新的欧债危机中心点。

　　最新数据显示，美国债务规模目前很可能已经突破了16万亿美元，这给奥巴马政府带来了庞大的经济压力。即使美联储主席伯南克暗示可能再度采取货币刺激举措，也无法保证美国消费者和企业将增加消费和支出从而推动经济增长。虽然美联储已尝试了大量提振增长的举措，但货币流通速度这一衡量经济活动的指标仍持续走低，已降至50多年来的最低水平。欧美发达国家出现的问题影响到了新兴经济体的经济发展。评级机构穆迪公司在本周四下调了新兴经济体的增长预期。理由是外围环境面临困难，同时国内需求更加疲弱。穆迪认为，2012-2013年全球经济复苏面临的下行风险已经上升，这主要是由于欧元区经济衰退较预期更为严重，主要新兴经济体存在硬着陆的可能以及美国2013年将出现“财政悬崖”等因素的推动。

　　面对国内外经济发展的严峻形势，中国资产管理研究院院长杨宏森博士认为，“经济指标连续出现的向下运行继续在昭示全球经济依然没有摆脱衰退周期，2008年全球经济危机后世界各国推行的货币刺激政策并没有扭转这一局面，反而因强行干预经济周期而带来了新的问题，这是目前各国无法轻易而果决地推行新经济刺激计划的根源。中国股市的大幅下跌印证了我们对市场持空观点的正确性，同时也凸显了国内经济在不断恶化。在没有根本解决经济问题、改变经济形势之前，我们坚持看空证券及商品市场的未来走势。”