资金流入实体经济 朝阳行业受青睐

金融回归本源，服务实体经济、金融“脱虚入实”将是未来的主旋律，巨量资金涌入实体经济，哪些行业更易受到资金的青睐呢?下表是我国国民经济行业分类，将国民经济行业划分为门类、大类、中类和小类四级，在此将20个门类一并列出便于读者们能直观的一览各行各业。

表：我国国民经济行业分类

朝阳行业肯定是更易受到资金的青睐。有些行业面临着产能过剩的问题，肯定不算是好的选择，比如采矿业。有些行业不温不火，稳定但吸引力不强，如电力、热力、燃气及水生产和供应业等。而房地产业、建筑业由于相关调控政策趋严、金融政策收紧，未来增速放缓的可能性较大。当前投资者普遍较为公认的朝阳行业，有仓储和邮政业、信息传输、软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业、环境、卫生、文化、体育和娱乐业等。

医疗健康、养老产业欣欣向荣

笔者在本文主要探讨被誉为“永远的朝阳行业”的医疗健康产业，它在国民经济行业分类中被归为卫生和社会工作大类。医疗健康行业一直以来都具有强刚需、抗经济周期及波动的特质，并受到政府各项利好政策支持。在经济环境不理想的情况下，仍然能保持较高、较稳定的增长速度。2016年10月《“健康中国2030”规划纲要》发布，是建国以来首次在国家层面提出的健康领域中长期战略规划，将“健康中国”战略融入经济社会发展之中，其中预计健康产业规模在2020年突破8万亿，2030年有望达到16万亿。

医疗卫生的需求按照消费层次划分可以分为：刚性需求和弹性需求;刚性需求是指满足大部分国民基础救治的医疗保障，刚性需求并不是一成不变的，它与人口结构的变化，疾病谱的变迁密切相关。我国人口老年化正进入加速阶段(见下图)、肥胖和“三高”人群增多等因素都将驱动医药刚性需求的明显上升。到2040年我国60岁以上人口的比例预计将达到28%。

图：我国人口年龄结构发展趋势

据医疗机构统计，65岁以上老年人的年均医疗开销是青壮年的3倍，老年化社会对医疗资源的需求十分巨大。对于家庭与社会而言，这将是一个很大的压力。而对于医疗健康产业来说，这既是一个挑战，也是一个巨大的发展空间。

除了人口老龄化，疾病谱的迁移导致的刚性用药需求外，随着国民收入水平的提高以及消费观念的改变，人们追求的是用疗效更好、副作用更小的高端药物、创新技术，我们将其定义为对医药的弹性需求。最具代表性的领域是抗体生物药、精准医疗、互联网医疗等。总的来说，未来医疗健康产业的成长性好，不确定因素低。

当前有不少人提出这样的观点“未来中国的医疗健康产业将是下一个房地产。”，可以预期未来产业发展将进入快车道。医疗健康产业将成为产业资本关注的重点领域，也将是社会资金“脱虚入实”的重要落脚点。

图：当前医疗健康产业格局

参考资料：海银财富、INSIGHT CAPITAL、Wind、CITI

资本的涌入、政策的大力支持加上需求端的加速增长，医疗健康产业将迎来快速发展期。医疗健康产业是个很大的板块，其中有很多细分领域(见上图)，并不是每个细分领域都将迎来增长空间。比如说，由于两票制改革的推进，未来医药流通中间环节将大幅缩减，医药商业(经销商)的生存空间就受到明显挤压，行业内部面临一次大洗牌，会有一个强者愈强、弱者消亡的过程，现有13000多家医药流通企业中将有10000家被淘汰。其它细分领域或多或少将迎来发展契机。

医疗健康产业的掌上明珠——中医药

在医疗健康领域中，中医药产业近年重磅利好政策频出，政策红利助推产业发展进入快车道。中医药是我国传统民族瑰宝，其贴近“民生”，具有价格低廉、操作方便、疗效确切和副作用小等特点，能适当缓解看病难、看病贵的问题。未来还将在养老健康领域发挥积极作用，根据政府规划，到2020年中医药健康养老服务基本覆盖城乡社区，所有二级以上中医医院均与1所以上养老机构开展不同形式的合作，为机构、社区和居家养老提供技术支持。

另外，中医药产业链与西药产业链相比，中药产业链的显著特征在于上游主体是农户。我国是农业大国，农业增收、农民增收是农业和农村工作的重点，而农户种植中药材是解决“三农”问题的有效途径，因此对中医药的发展政府一直持积极鼓励的态度。

在医疗健康领域中，中医药产业受到更多的政策优待，如2017年新版医保目录新增西药、中成药363个品种，其中中成药占285个，占新增品种的7成以上;在医改控费的背景下，医院药品销售纷纷取消价格加成，仅有中药饮片享受特殊待遇，依然享受药品加成福利。

重磅政策频出，产业迎来发展契机

2016年可谓是中医药产业的政策红利年，国家密集出台了一系列重磅政策、法规，推进中医药产业发展。《中医药发展战略规划纲要(2016-2030)》把中医药发展上升为国家战略;《中医药发展“十三五”规划》提出力争实现到2020年人人基本享有中医药服务等一系列重大目标;国务院新闻办发表《中国的中医药》白皮书，充分介绍了中国发展中医药的国家政策和主要措施;酝酿三十年的《中华人民共和国中医药法》终于在2016年年底通过，并于2017年7月1日正式实施，从法律层面明确了中医药的重要地位、发展方针和扶持措施，而且对中医药事业的扶持力度予以大力肯定。与此同时，《中医诊所备案暂行办法》也正式实施，只需要取得《中医诊所备案证》就可以开中医诊所，不限数量、不限密度。

中医药产业资金需求大，融资渠道和能力却有限

产业的发展离不开金融的支持，从购买土地开发种植基地到构建厂房、购买机器设备加工生产，再到药材的仓储运输、药材的销售、中成药生产，每一环节都需要大量的资金支持。中医药产业链比较长，一直以来对资金的需求都是比较大的，但是融资渠道和能力却十分有限。

风险最大，最缺钱的上游：中药农业是中医药产业链的上游和基础，是中药原材料的生产，包括育苗、育种业、种植、养殖业。中药材的生产周期往往较长，周期最短也要半年，一般要一两年，长一点的三五年都很常见，如白芍、三七、黄连、龙胆草等。另外还有少数品种生产周期更长，如杜仲、黄柏、厚朴。中药农业投入回报周期较长，还得承受种养殖风险及价格风险，是整个产业链中最缺钱，但是又最难获得金融支持的环节。

最复杂，关联度大的中游：中药工业处于产业链中游，是与中药产品生产相关的各个行业，包括中药产品业、中药辅料业和中药包装业等。在这个环节，大企业的融资环境尚可，尤其是上市公司通过配股、增发、发行债券等多种融资方式获得发展所需资金。中小型企业融资则较为困难，能在银行直接贷款就算不错了，有些企业只能用联保贷款的方式才能贷到少量资金。

正处于快速扩张的下游：中医药服务业处于产业链下游，也是中药产业链的拓展和延伸，包括中医药养生、保健、医疗、康复服务，涉及健康养老、中医药文化、健康旅游等相关服务。其中开办中医诊所已于7月1日彻底放开，其它中医药服务业国家也在大力支持，当前中医药服务业正处于快速扩张时期，资金需求也较为迫切。

本次会议上强调服务实体经济、强调要积极发展普惠金融，大力支持小微企业、“三农”和精准脱贫等经济社会发展薄弱环节，普惠金融涉及的小微企业、涉农、个人创业等主要群体的融资服务，着力解决融资难融资贵问题，并将相关指标纳入银行KPI考核。“接地气”的中医药产业融资难、融资贵问题有望得到缓解。

总结：实体经济迎利好 中医药产业在风口

随着一系列金融监管政策陆续出台，金融空转的局面将会有明显改善，政府力推的减税减负、普惠金融也将促进资金“脱虚入实”，原来在金融体系内循环的巨量资金有望涌入实体经济。

医疗健康产业一直以来都具有强刚需、抗经济周期及波动的特质，并受到政府各项利好政策支持。人口老龄化、疾病谱的迁移、健康意识提高，使得医疗健康行业需求加速增长，成为产业资本关注的重点领域，也将是金融“脱虚入实”的重要落脚点。

中医药产业在医疗健康产业受到更多的政策优待，这两年密集出台了一系列重磅政策，受到产业资本的重点关注，在政策、法律、资金多重利好的助力下，行业迎来重大发展契机。然而，无论是产业资本注入，还是普惠金融发展带来的更多信贷资源，中医药全产业链的发展方向应该是侧供给改革，注重质的提升以及产业链的延伸和完善，而不是盲目提高供应量。比如上游的中药农业，发展方向应该是攻克资源枯竭的野生品种家种难关，发展科学、规范的种植基地提升中药材的品质，而不是盲目扩大种植面积。中游和下游产业亦是应遵循如此原则，中医药产业方能长期健康发展。

今年以来，产业资本已将目光锁定从中药种植、中药饮片、中成药到中医院、中医诊所、中医养老等中医药健康服务的全产业链，中医药产业投融资正在明显加速升温，产业正步入快速发展期。