一、行情回顾
越南产地持续下降,国内市场同步走弱
图：越南胡椒价格走势图
（注：以达农省胡椒价格为参考；数据来源：越南工贸报）
近期，越南产地胡椒价格持续下探，6月12日正式跌破140000越南盾/公斤。据越南工贸报数据显示，达农省胡椒已跌至139000越南盾/公斤，环比下跌4000盾，主产区均价约为139200盾/公斤。
图：胡椒价格走势图
（注：以海南手选白椒的价格为参考；数据来源：中香网数据库）
受越南产地价格影响，玉林市场的胡椒价格同步走弱。其中，黑胡椒价格本周已下探至45元/公斤，白胡椒跌幅更为明显，海南手选白椒从前期76元/公斤高位滑落至70元/公斤，精品椒回落至68.5元/公斤，越南水洗椒则跌至65元/公斤。市场呈现量价齐跌格局，持货商出货意愿增强，但受制于终端需求疲软，实际成交活跃度明显不足。
那么，此时对于投资压货的客商而言，是压货建仓的良机，还是暗藏风险的危机呢？
二、行情分析
一车亏12万，市场信心严重受挫
当前胡椒市场整体呈现下行趋势，且仍存在下调空间。2024年越南产地价格持续高于国内市场，形成明显的价格倒挂现象，导致自五月份起国内基本停止胡椒进口。2025年，随着越南与国内市场价格倒挂现象消除，贸易商重新开始从越南采购。
2024年6月，香料市场整体经历了一轮大行情，胡椒作为金融性较强的品种率先被推上风口。当时，受市场热度带动，不少商家入场建仓，导致胡椒大货难求，价格迅速拉涨。不少压货商正是在这一轮上涨过程中买入胡椒，建仓成本水涨船高。
因此，自去年下半年至今，多数压货商的持货成本普遍维持在高位，黑胡椒成本价达46元/公斤以上，白胡椒更是高达69元/公斤。目前，由于前期订货后回货的价格高于当前市场价格，多数商家现处于亏损状态。据市场反馈，目前从越南买货平均每车要亏损约6-12万元。这种高位持货、低位行情的倒挂，成为当前市场行情低迷的根本原因。
三、产新冲击评估
产新来袭，短期价格反弹承压
未来两个月，全球主要产区将陆续迎来新一轮产新期。海南、印尼、巴西等主产区的胡椒将陆续上市，供应压力将进一步上升。
值得注意的是，虽然海南产区受天气因素影响，预计减产超30%。但巴西椒产量大概率有所增长，有专家预计巴西的胡椒产量将比2024年高出20%，增产约1.5万吨。整体来看，国际市场供应格局将更趋宽松，继续对价格形成压制。
与此同时，目前国内需求恢复缓慢，下游采购偏谨慎，订单以小单、临采为主，整体交投氛围依旧偏弱。叠加新货陆续上市，市场供应较为充足，胡椒价格短期内难以实现实质性反弹。
四、建仓战略建议
关注低位布局窗口，谨慎把控节奏
当前胡椒价格已处于阶段性低位，但市场底部尚未完全夯实，投资建仓需保持谨慎态度。建议贸易商采取“分批建仓、逢低试探”的策略，合理控制资金投入节奏，避免一次性重仓带来的高风险。可重点关注以下几点：
1、黑胡椒和白胡椒的关键支撑位：若价格回落至阶段性心理价位以下（如黑胡椒跌破44元/公斤，白胡椒低于67元/公斤），可考虑小批量试探性买入。
2、越南库存出清情况：据统计，2024年胡椒产量约为190000吨，2025年1-5月越南胡椒出口量已达100693吨，几乎占全年产量的一半。在距离下一轮产新还有8个月的时间内，越南剩余库存将面临加速出货，建议密切关注其出口节奏与价格反应。
3、 美国新关税政策：越南胡椒贸易商指出，自4月初以来，胡椒价格持续下行，部分原因是市场对美国新关税政策的担忧加剧了观望情绪。根据4月2日公布的政策，美国拟对越南等15个顺差国家实施46%的“对等关税”，引发了市场普遍避险，胡椒等大宗订单签订明显放缓。
目前该关税政策处于90天暂缓期，至2025年7月9日为谈判窗口。若后续关税政策趋于缓和或相关商品被豁免，越南出口动力有望恢复，市场信心也可能随之回升，从而推动胡椒价格止跌回暖。
综上，在宏观变量复杂、市场尚未企稳的背景下，建议贸易商理性建仓、紧盯越南政策动态与出口节奏，同时保持资金弹性与仓位灵活，静待更明确的反弹信号。
五、结语
风险与机会并存，考验的是判断与执行
胡椒市场当前正处于典型的价格筑底阶段，高价库存遭遇低迷行情，亏损压力不断显现。此时，是选择清仓止损，还是趁低布局，考验的是从业者对产业链的理解与对趋势的判断。
正如那句老话：“买在无人问津时，卖在人声鼎沸时。”在诸多不确定中，唯有理性分析与谨慎行动，才能穿越周期，迎来真正的转机。
