出品：青润本草(ID:QingrunTCM)

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进入2026年以来，中药材大盘指数的每一次细微波动都牵动着市场参与者的神经。截至5月3日，某市场监测价格指数报于1534.52点，较之2024年7月7日创下的2252.73点历史高位，累计回撤幅度已达31%附近。与此同时，另一项常用综合指数相较于2023年录得的高点亦出现近三成的降幅。尽管在8月最后一周（8月25日至31日），周价格总指数录得224.33点，环比小幅反弹0.2%，市场情绪有所回暖，但将时间轴拉长来看，震荡下行依然是贯穿全年的主基调。

这种震荡并非表现为齐涨共跌。恰恰相反，市场内部呈现出极为罕见且持续的结构性分化——自一季度起，“六大类上涨、六大类下跌”的格局便已确立，并在此后的半年中反复强化。对于身处产业链上下游的投资者而言，当下最紧迫的议题莫过于：这种撕裂感十足的市场环境还将持续多久？在普涨红利消失后，增量资金与存量筹码又该何去何从？

一、 涨跌分野的底层逻辑：从“水涨船高”到“精耕细作”

回顾一季度，某北方主要药材市场价格指数收于127.01点，结束了此前单边下行的态势，显示出一定的企稳迹象。但企稳之下，暗流涌动。从药用部位及药效分类的指数表现来看，涨跌分化极为悬殊：其他类与果种类价格表现坚挺，而植物叶类与动物类则明显承压；在药效细分领域中，外用及其他类、泻下类涨幅居前，涌吐类与清热类则表现疲软。

进入年中，这种分化在另一南方主要药材市场的运行数据中得到了进一步验证。6月第二期，该市场中药材价格大盘指数滑落至1285.28点，12个分类指数中仅有1类微涨，7类下跌，4类持平。其中草类勉强维持0.01%的微小涨幅，而根及根茎类、果实种子类则分别下跌0.35%和1.04%。及至7月第二期，大盘指数继续下探至1269.85点，尽管上涨品类增加至2类，但菌藻类暴跌16.08%的极端走势，暴露了部分小众品类流动性枯竭的风险。

品种层面的分化更是触目惊心。根据某专业中药信息平台对8月最后一周（8月29日至9月4日）的密集监测，价格上涨品种仅10种，而下跌品种多达15种，涨跌比徘徊在2：3的弱势区间。一方面，白花蛇舌草、全蝎、砂仁等因来货紧张或天气影响出现逆势上扬，其中砂仁受西南雨后落果影响，国产货鲜货报价大幅上调；另一方面，虻虫断崖式下跌45.60%，党参、白芍等大宗品种分别下跌9.24%和7.55%，前期积累的价格泡沫正在被逐一挤压。

二、 产能周期错配与需求侧的“钝刀割肉”

探究本轮震荡行情的根本推手，产能周期的错配是无法回避的硬约束。前三年中药材价格飙升所引发的“扩种潮”，其滞后效应正在2026年集中显效。虽然据一线产业调研反馈，2025年秋季中药材下种面积同比已缩减约三分之一，但由于中药材从下种到收获存在1至3年的生产时滞，前期庞大的供给增量尚未被市场完全消化。市场一线人士坦言，旧库存未清，新货源又接连上市，这是压制整个药材大盘价格中枢的核心矛盾。部分前期被资本过度炒作的品种，如猫爪草等，跌幅更是超过90%，市场出清过程极为惨烈。

在供给放量的同时，需求端却显得有些力不从心。2026年上半年，受医疗终端及工业采购方谨慎情绪影响，流通市场呈现出明显的“买方市场”特征。虽然药食同源类目在消费降级与养生需求的双重作用下逆势增长，成为托住市场底部的关键力量，但独木难支。据某财经媒体对68家中药上市公司半年报的汇总统计，2026年上半年行业总营业收入降至1694.78亿元，同比降幅达4.84%，超过六成的企业营收出现下滑。下游制药企业面临动销放缓与去库存压力，其对上游原材料的采购自然变得更为苛刻和保守，按需采购、随用随采成为主流策略。

政策端的变化亦在重塑游戏规则。2026年是中药行业政策兑现的关键年份。2月5日，一份由多个国家部委联合印发的产业高质量发展实施方案正式落地；此外，行业“十五五”振兴规划获批，新版基本药物目录中中成药品种由277种扩容至318种。然而，政策红利与阵痛并存。随着第四批中成药国家集采于9月15日正式执行，以及相关医保部门明确“十五五”期间将持续深耕中药集采，降价压力沿着产业链条毫无保留地传导至上游。在集采常态化预期下，原料成本控制成为制药企业的生命线，这进一步削弱了采购端对高价药材的接受度。

三、 逆势上涨品种的共性图谱：资源壁垒与刚性需求

在整体偏空的氛围中，为何仍有部分品种能够走出独立行情？梳理一季度至三季度的领涨品种，可以清晰地描绘出它们的“画像”。

黄精、元胡在一季度的领涨，得益于前期减产、社会库存偏低以及药食同源消费热潮的拉动；土茯苓在二季度的坚挺，源于市场来货量减少及持货商的惜售心理；节菖蒲的稳中有升，则因其野生资源逐年递减，新货产出量有限，供给弹性极小。进入三季度，砂仁的爆发式上涨是天气因素（西南多雨导致落果）与资源约束共振的结果；全蝎与白花蛇舌草的报价上调，同样离不开来货紧张与刚性需求的支撑。

这些逆势上涨的品种，身上有着鲜明的标签：资源约束性强、生产周期长或恢复难度大、临床或日常消费需求刚性。它们或许会受大盘情绪拖累出现短期波动，但因其供需缺口真实存在，价格中枢拥有坚实的“硬底”。

反观跌幅居前的品种，如党参、当归、白芍、赤芍等，无一例外均是前期扩张最为疯狂的根茎类大品种。这些品种不仅种植面积在历史高位，且库存积淀厚重，货源走动迟缓。当产能集中释放而市场无力承接时，价格只能选择向下寻找平衡。这种“冰火两重天”的格局表明，市场正在从资金博弈回归到供需基本面定价。

四、 震荡期的应对框架：从仓位管理到品种筛选

面对当前涨跌互现、指数承压的复杂局面，投资者显然无法再照搬以往“闭眼买入、持货待涨”的粗放模式。从策略层面看，当前的应对框架应着重考量以下三个维度。

第一，重新定义“低估”，规避价值陷阱。 在大宗品种普遍回落的当下，低价的诱惑力极大，但低价的背后往往是高库存或高种植面积。对于党参、当归等尚未出现明显种植面积调减信号的品种，当前的下跌可能仅是“上半场”，不宜因价格腰斩而盲目抄底。需密切跟踪产区天气变化及秋季下种意愿，等待供需拐点的明确出现。

第二，赋予资源稀缺性更高的估值权重。 在“六大类涨六大类跌”的结构性行情中，资金正在向具备资源壁垒的品种集中。符合药典标准、具备可溯源体系的道地药材，其溢价能力显著优于普通货源。特别是那些依赖野生资源且家种尚未成功突破的品种，其长期价值锚点较为清晰，可作为投资组合中的“压舱石”。

第三，重视政策倒逼下的质量溢价。 随着新版中药饮片生产质量管理规范征求意见稿引入“保质期”概念及信息化追溯要求，行业规范化壁垒正在急速抬升。这一趋势意味着，未来不合规、低质量的货源将加速被市场淘汰，而高标准、可溯源的合规货源将获得更高的定价权。投资者在筛选品种时，应将产业链下游的质量标准作为重要的前置考量因素，提前布局符合政策导向的品种和产地。

中药材市场的周期性波动是常态，但2026年的震荡行情显然不是简单的历史重复。它既是对前几年价格泡沫的清算，也是在政策与需求双重作用下行业走向高质量发展的必经阵痛。

六大类涨、六大类跌的格局，看似混沌，实则清晰。它用最直接的价格信号告诉市场参与者：普涨时代已经终结，精耕细作与结构性布局的时代正在开启。大盘指数的涨跌固然重要，但在当前阶段，品种选择的权重远大于对择时的纠结。对于真正理解产业逻辑的投资者而言，这场看似煎熬的震荡，正是去伪存真、调整持仓结构的绝佳窗口。市场不会亏待理性的坚守者，在恐慌中寻找被错杀的确定性，在低迷中布局下一轮周期的种子，或许正是当下最值得做的事情。

参考资料：

1、湘财证券，《中药行业周报：集采定调、支付升级、国采落地》，2026年9月6日

2、证券之星，《中药行业半年报深度解析：冰火两重天下的结构性重塑》，2026年9月2日

3、亳州市发展改革委，《2026年7月第二期亳州中药材价格指数运行分析》，2026年7月16日

4、中国指数网，《2026年一季度，安国中药材市场结束下行》，2026年5月18日

5、国家中医药局等八部门，《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，2026年2月5日

6、国务院新闻办公室，国家医保局“十五五”持续深耕中药集采发布会，2026年9月4日

编辑：镜澄

审核：漫溪

监制：钧沛